【中美貿易談判中方釋出善意，中國宣布明年起全面開放資本市場】

10/11正當中美第13輪經貿高級別磋商在華盛頓舉行之際， 中國再釋善意。中國證監會新聞發言人高莉11日在北京宣布，中國將取消期貨公司、基金管理公司、證券公司外資股比限制的具體時間表。

• 自2020年1月1日起，取消期貨公司外資股比限制。
• 自2020年4月1日起，在全國範圍內取消基金管理公司外資股比限制。
• 自2020年12月1日起，在全國範圍內取消證券公司外資股比限制。

QFII歷經17年全面取消投資額度限制

2019年9月10日中國國家外匯管理局，決定取消合格境外機構投資者(QFII)和人民幣合格境外機構投資者(RQFII)投資額度限制，這是歷經17年中國大陸資本市場對外開放的重要里程碑。

2012年下半年起外管局開放QFII額度具有激勵市場效果

陸股外資持股比重攀升    惟持股比率仍然偏低

近年來外資持有陸股比重持續攀升，至2019年上半年底持股比重達2.82%，惟相較於美國15%、日本30%、巴西21%、韓國33%、台灣38%，仍然相對偏低，未來潛在空間仍大。

陸股市值佔GDP比重相對偏低

陸股估值相對偏低

陸股相關港股掛牌熱門ETF

上交所市值排名前20

上交所前20大在香港有掛牌連動的有12家公司，其中前10大中，包括工商銀行、農業銀行、中國平安、招商銀行與中國人壽，為市場交易熱點。

深交所市值排名前20

前20大在香港有掛牌連動的僅有4家公司，普遍不是交易熱點。

證券業：低基期

1.2012年中國證券行業開啟創新發展，業務範圍擴大，惟證券業近幾年仍未擺脫同質性高、業績波動大、槓桿率偏低(遠低於監管水準、亦遠低於國際間大行動輒近10X的水準)的特點。

2.2018年中國股票市場低迷，證券業淨利潤同比或將成為未來幾年低點。

金融供給側改革--券商將成為最大受益者

2/22中共中央政治局針對完善金融服務、防範金融風險強調要深化金融供給側結構性改革。所謂「金融供給側結構性改革」，就是希望減少那些在金融體系內空轉的無效貸款，鼓勵企業發行股票和債券，增加市場上直接融資的比例(中國直接金融佔比，遠遠落後主要國家)。無論發行股票、債券，都是要通過券商來實現，券商也將成為新一輪金融大潮的最直接的受益者。

中國證券股綜合指標

中國四大內地銀行

四大行中淨息差優於整體銀行平均

中國四大內地銀行（工商銀行、建設銀行、中國銀行、農業銀行）淨息差，除中國銀行外，皆在整體銀行平均（2.18%）之上。

四大行不良貸款率持續改善

中國四大內地銀行不良貸款率近年來持續改善中，其不良貨款比率明顯優於整體銀行水準（1.81%。)

四大行中撥備覆蓋率持續回升

中國四大內地銀行撥備覆蓋率近年來趨勢持續回升中，回升速度與比率優於中國整體銀行狀況。

保險業--內地保費已經恢復正增長

2017年10月保監會開始實施134號文，快速返還型年金險和附加萬能險從此退出歷史舞台，保險產品向「保險姓保、回歸本源」的方向轉型。使得2018年開門紅的主力產品受到限制，銷量大幅下降，2018年1Q甚至出現負增長，惟2018年2Q起已經開始出現正增長。

中國四大上市保險企業

觀察中國四大上市保險企業相關經營數據，2019年中國人壽最具成長性，將是中國內地保險股優質選擇之一。