外貿實質影響或有限

美國:

2018年全年進口25427.3億美元，其中中國大陸進口5395億美元，佔比21.2%。

美國對全球貿易逆差6210億美元影響整體GDP (20.49兆美元)比重為3.03%。

美國對中國大陸貿易逆差佔整體逆差的52.06%。

美國對中國逆差佔整體GDP比重為2.04%。

中國大陸:

2018年對美國出口佔比13%。

2018年中國大陸GDP13.6兆美元 其中貿易順差3518億美元僅佔GDP比重的2.5%。

其中對美國貿易順差為3233.27億美元，佔整體順差的91.9%，佔中國大陸GDP比重2.4%。

關稅對中國大陸外貿實質影響有限

6月中國大陸進出口呈現雙降，但優於預期，貿易順差509.8億美元，創2019年新高。累計上半年進出口總值年減2%，貿易順差1811.5億美元，較去年同期1356億美元，貿易順差增加33.55%。另一方面，上半年對美出口年減8.1%，自美進口年減29.9%，進出口總值年減14.2%。貿易順差擴大2%。整體來看，大陸貿易順差規模與去年相較，並未明顯縮減，預估第三季雖然有關稅壓力，但在整體進出口數額上，大幅削減機率不高。

美中貿易談判進程

針對美國於5/10起將對中國2,000億美元進口商品關稅稅率由10%調升至25%，中國國務院宣布6/15起將提高自美國進口600億美元商品稅率，其中最高稅率達到25%，中方公布的清單顯示，實施加徵25%的關稅共有2493個商品，加徵20%關稅的商品有1078個，加徵10%關稅的商品則有974個；此外，加徵5%關稅的商品則有595個。

3000億美元新關稅受影響主要產業

上海談判結束，美中將於9月於美國進行下一輪經貿磋商，美中暫時休兵期間，川普卻在推特發文，宣布自9月1日起對額外3,000億美元銷美中國貨品加徵10%關稅。

中國對美出口百強企業中，外資佔 7 成，陸資僅佔 3 成，且其中很多大陸企業是貿易服務商，而非製造商。台資企業佔比近 4 成，包括鴻海系 (富士康)、廣達系、仁寶系等，但台資企業亦開始移轉產地。整體上，富士康長期佔中國對外出口的 5-7%。日資因中日芥蒂，只有 2 家，美資企業 (連合資在內) 則有 14 家。

中國半導體市場佔全球48%，美企亦或將受衝擊

2018年中國半導體市場佔全球48%，自給率僅14%，貿易逆差2274億美元。

結論

第十一次談判後聲明

川普:談判仍將持續

指過去兩日，中美就貿易關係的現狀進行了坦誠和建設性的對話，重申與中國國家主席習近平的關係仍然良好，雙方並保持對話，相信談判未來會持續。美國已經向中國貨品加徵關稅，未來會否取消將要視乎貿易談判結果

劉鶴:原則性問題不能讓步

1.關稅必須取消

2.貿易採購數字須符合現實

3文本的平衡性

第十二次談判後聲明

美方:9月1日起對3000億美元中國大陸輸美產品課徵10%關稅。

雙方對未來的貿易協議進行建設性會談，若中方似乎要放棄購買美國農產品，如果中國拖延談判，結果恐將更糟。

中方:美方反覆無常，出爾反爾，必將採取報復措施，希望美方展現更多誠意。

雙方會談坦承、高效，並有建設性的深入交流，也討論了農產品事宜，將於9月舉行新一輪貿易談判。

後續可能發展預估

1.中美雙方達成協議，全面互相取消關稅=>對市場極為有利

2.3000億美元10%關稅停徵=>對市場有利

3.3000億美元10%關稅開徵=>對市場不利，但已有反應

4.3000億美元關稅提高到25%=>對市場極為不利

美中貿易戰下的選股方向

港股選股方向

1.海外(美國)營收比重極低

2.中國大陸本土比重高於80%

3.不受關稅與匯率影響

4.基礎建設

5.黃金

港股避險個股出列