中國啤酒產量於2013年達到高峰，之後採供給側改革成效顯著，市場產量縮小，2018年產量3812萬噸、YOY-13.39%。迫使近年啤酒產品結構朝向中高端發展，將有利於經營中高端品牌的龍頭廠商，例如華潤、青島。

觀察2004年以來中國啤酒產量狀況，每年4月份起產量將明顯增加，到7、8月份達到高峰。

2013後中國啤酒行業於採供給側改革，成效逐漸顯現，近年來呈現產量減緩、價格回升的態勢。

中國啤酒產業集中度持續提高，且啤酒需求具剛性：

在經歷供給側改革後，2017年中國啤酒行業集中度持續提高，前五大廠(華潤26.80%、青島18.10%、百威16.90%、燕京9.50%、嘉士伯5.20%)覆蓋率已達76.5%(前三大61.80%)，預期未來市場份額仍將持續向龍頭廠商集中。

由於啤酒需求受到經濟景氣波動的影響較小，且對消費者具有一定的黏性，因此需求相對穩定。

即將進入產業旺季，2019年獲利穩定增長：

展望2019年，由於產業持續有利於大廠經營，預料華潤啤酒營收將增長至335億人民幣、YOY+5.12%，在成本降低、單價提高下，淨利潤將達21.50億元、YOY+120.06%，EPS0.67元。

啤酒產業2019年成本可望稍稍降低：

根據年報估算，成本結構中玻璃瓶佔25%、紙箱佔15%、大麥佔12%，2018年玻璃瓶與紙箱成本高漲，稀釋啤酒廠商獲利，所幸2019年玻璃瓶與紙箱成本可望降低，再加上價格高漲的澳洲大麥，將有替代選項降低成本衝擊下，預料2019年中國啤酒廠成本可望降低。

復興入股將有助出口端打高端品牌：

青啤獲復星入股，復星收購青啤股權成為其第二大股東後，青啤可能利用復星國際在出口和高端品牌打造方面的全球業務觸角，持續擦亮中高端品牌招牌。目前青島啤酒主品牌+嶗山啤酒第二品牌的產品系列，中高端品牌定位清晰，將有助於單價提高、毛利提升。

即將進入產業旺季，2019年獲利穩定增長：

展望2019年，由於產業持續有利於大廠經營，預料青島啤酒營收將增長至279億人民幣、YOY+4.99%，在成本降低、單價提高下，淨利潤將達17.85億元、YOY+25.53%，EPS1.32元。