• 受到新型冠狀病毒肺炎(COVID-19)衝擊原油需求、儲油設施快要滿溢的衝擊，紐約即將交割的5月原油期貨週一(4月20日)狂瀉、報價首度由正轉負，但6月原油期貨卻仍保持在20美元之上。市場局勢丕變，美國最大石油ETF「United States Oil Fund」(代號為USO.US)為了因應，決定變更追蹤的原油期貨標的。

• 根據美國商品基金(US Commodity Funds, USCF)呈交至美國證券交易委員會(SEC)的公告，主要投資近月原油期貨的USO，會把20%的資產轉進到期日在兩個月以後的期貨合約。對投資人來說，這代表USO對原油市場的追蹤狀況不再跟過往相同，但這麼做有機會減緩近期波動。公告顯示，USO過去僅投資近月原油期貨、直至到期前兩週為止，然後USO便會把原油期貨轉倉至下一個月。在變更條款後，USO旗下會有80%資產繼續採相同策略，但會有20%資產投入下個月的期貨合約。「基於這些更動，USO的投資目標或許無法達成，也就是每股資產凈值(NAV)每天的波動，可能沒辦法跟上輕甜原油現貨報價(即原油期貨報價加上USO旗下擔保品的利息、並減去USO的費用)。

• 目前原油出現嚴重的正價差(contango)，代表即期交割的原油報價遠比數個月後交割的原油便宜。由於疫情爆發的關係，汽油及飛機燃料油目前幾乎沒人想要。不過，隨著經濟逐步重啟、汽車重回馬路，原油需求有機會在數個月後回溫。也因此，雖然紐約商業交易所(NYMEX)5月西德州中級(WTI)原油期貨4月20日終場狂瀉306%、每桶收在-37.63美元，但6月WTI原油期貨20日終場卻僅下挫18.4%、並收在每桶20.43美元。根據晨星資料，USCF在第一季(1-3月)吸引了29億美元的資金流入，超過任何一家小型基金公司。值得注意的是，彭博社數據顯示，投資人才剛在上週買進16億美元的USO、創史上最高單週流入額。USO 20日終場大跌11.4%、收3.73美元：年初迄今已崩跌70.88%，3月以來則狂瀉60.53%。

• 受到各國封城抗疫導致原油需求驟降、儲存原油的實體空間快要滿載的影響，紐約輕原油近月期貨合約報價暴跌、史上首度轉為負值。然而，這並不是像大家想像的那樣，所有原油都變成免費奉送。期貨合約都有特定交割日，當合約快到期時、報價通常會跟原油實體價格趨於一致，因為這些合約的最終買家都是像煉油廠、航空公司這樣想要交割原油的實體。也就是說，雖然市場上有部分人對期貨進行投機，但其他人之所以買賣期貨，本身都是對原油有需求。當近月期貨快要到期時，市場交易者會直接開始買進下個月的期貨合約，而把期貨留到交割日的，通常都是想要購買原油的實體，例如煉油廠。

美股掛牌原油期貨 ETF (USO US)走勢參考